Učinkoviti naložbeni procesi igrajo odločilno vlogo pri razvoju gospodarstva in povečajo njegovo konkurenčnost. Težava, ki jim daje dinamičen in ne-alternativni značaj, je zelo pomembna za sodobno Rusijo. S pomočjo njih je dosežena kakovostno nova raven proizvodnih sredstev, povečanje obsega in razvoj inovativnih tehnologij.
Ali je tema naložb pomembna za Rusijo? Morda bo odgovor na to vprašanje informacije o Rosstatu za leto 2013, ki kažejo, da se je letni tok tujih naložb v gospodarstvo države v primerjavi z lanskim letom povečal za 40%. Na splošno je akumulirani tuji kapital v ruskem gospodarstvu konec lanskega leta znašal 384, 1 milijarde ameriških dolarjev. Večina naložb (38%) je v predelovalni industriji. 18% njihovega obsega je vloženega v trgovino in popravila, skoraj enak znesek (17%) - v rudarstvo.
Po statističnih podatkih so gospodarski opazovalci že od leta 2012 ugotovili, da je Rusija po svoji naložbeni privlačnosti na šestem mestu na svetu in hkrati v tem kazalcu vodilna med državami CIS. Istega leta 2012 so neposredne tuje naložbe na ruskem trgu zajele 128 velikih objektov. Dinamika postopka je očitna. Že leta 2013 se je po podatkih Zvezne državne statistične službe le obseg neposrednih tujih naložb v rusko gospodarstvo povečal za 10, 1% in dosegel 170, 18 milijarde dolarjev.
Brez dvoma so vse te naložbe smiselno izvedene. Investitor najprej pred vlaganjem svojih sredstev seveda oceni privlačnost projekta komercialno, finančno, tehnično in socialno.
Naložbena privlačnost
Zgornja statistika ima „tehnično“ plat. Ta postopek je globoko razumljen po znanem načelu, po katerem bi ga bilo treba najprej izmeriti sedemkrat. Bistvo privlačnosti naložbe kot ekonomske kategorije je v prednosti, ki jo določi vlagatelj tik pred vlaganjem kapitala v določeno podjetje ali projekt. Pri vlaganju je treba biti pozoren na plačilno sposobnost in finančno stabilnost zagona v vseh fazah razvoja vloženega denarja. Zato bi bilo treba strukturo same naložbe in njene tokove optimizirati.
To je mogoče doseči, če podjetje s takšno naložbo skladov sistematično izvaja strateško upravljanje naložb v startupe. Slednje je:
- trezna analiza obetavnih ciljev njenega razvoja;
- oblikovanje ustrezne naložbene politike;
- njegovo izvajanje v skladu s potrebnim nadzorom s stalnimi popravki stroškov glede na tržne pogoje.
Preučuje se prejšnji obseg naložbenih dejavnosti zagona, prednost ima možnost zmanjšanja tekočih stroškov, dvig tehnološke ravni proizvodnje.
Pri oblikovanju strategije je treba upoštevati pravne pogoje za njeno izvajanje, oceniti raven korupcije v segmentu gospodarstva in opraviti tržno napoved.
Metode za ocenjevanje privlačnosti naložb
Delimo jih na statične in dinamične. Pri uporabi statičnih metod je dovoljena pomembna poenostavitev - stroški kapitala so sčasoma konstantni. Učinkovitost statičnih naložb določa čas vračila in razmerje učinkovitosti. Vendar so takšni akademski kazalci malo praktični.
V realnem gospodarstvu se za vrednotenje naložb pogosteje uporabljajo dinamični kazalniki. Tema tega članka bo ena izmed njih - neto sedanja vrednost (NPV, znan tudi kot NPV). Treba je opozoriti, da poleg njega uporabite tudi dinamične parametre, kot so:
- interna stopnja donosa (IRR);
- donosnost naložbe (PI);
- diskontirano obdobje vračila (DPP).
Kljub temu pa med zgornjimi kazalniki v praksi ostaja osrednje mesto neto sedanje vrednosti. Mogoče je razlog ta, da vam ta parameter omogoča, da vzrok in posledico povežete - kapitalske naložbe s količino prejetih denarnih prejemkov. Povratne informacije, ki jih vsebuje njegova vsebina, so privedle do dejstva, da je NPV vzet kot standardno naložbeno merilo. Kaj ta kazalnik še vedno podcenjuje? Ta vprašanja bomo obravnavali tudi v članku.
Osnovna formula za določanje NPV
Čista sedanja vrednost se nanaša na metode diskontiranja denarnih tokov ali metode DCF. Njen ekonomski pomen temelji na primerjavi stroškov naložb v IC in prilagojenih prihodnjih denarnih tokov. Načeloma se NPV izračuna na naslednji način (glej formulo 1): NPV = PV - Io, kjer:
- PV - trenutna vrednost denarnega toka;
- Io je začetna naložba.
Zgornja formula NPV poenostavlja denarni dohodek.
Formula za popust in enkratna naložba
Seveda mora biti zgornja formula (1) zapletena, vsaj zato, da se v njej pokaže mehanizem popustov. Ker se priliv sredstev porazdeli skozi čas, se diskontira s posebnim koeficientom r, ki je odvisen od stroškov naložbe. Z diskontiranjem parametra se doseže primerjava denarnih tokov različnih pojavov (glej formulo 2), kjer:
-
r je popust;
- CF t - naložbena plačila v t letih;
- n je število faz projekta.
Formula NPV bi morala upoštevati denarne tokove, prilagojene diskontu (koeficientu r), ki ga določijo vlagateljevi analitiki, tako da se denarni priliv in odtok upoštevata pri naložbenem projektu v realnem času.
Po zgoraj opisani metodi je razmerje med parametri uspešnosti naložbe lahko predstavljeno matematično. Kakšen vzorec izraža formula, ki določa bistvo NPV? Ta kazalnik odraža denarni tok, ki ga je vlagatelj prejel po izvedbi naložbenega projekta in povračilo stroškov, predvidenih v njem (glej formulo 3), kjer:
- CF t - naložbena plačila v t letih;
- Io - začetna naložba;
- r je popust .
Čista sedanja vrednost (zgoraj navedena formula NPV) se izračuna kot razlika med celotnimi denarnimi prejemki, dejanskimi v določenem času, o tveganjih in začetni naložbi. Zato je njegova ekonomska vsebina (kar pomeni trenutno različico formule) dobiček, ki ga investitor prejme z močno enkratno začetno naložbo, to je dodano vrednostjo projekta.
V tem primeru govorimo o kriteriju NPV. Formula (3) je že resnično orodje kapitalskega vlagatelja, če upoštevamo možnost naložbe z vidika kasnejših koristi. Poslovanje z denarnimi tokovi, ki se aktualizirajo v trenutnem trenutku, je za vlagatelja pokazatelj dobička. Analiza njegovih rezultatov resnično vpliva na njegovo odločitev: investirajte ali jih opustite.
Kaj negativne vrednosti NPV povedo vlagatelju? Da je ta projekt nerentabilen, naložbe vanj pa so nedonosne. S pozitivno NPV ima obratno situacijo. V tem primeru je naložbena privlačnost projekta velika, zato je takšno naložbeno poslovanje donosno. Možna pa je situacija, ko je neto sedanja vrednost enaka nič. Zanimivo je, da se v takšnih okoliščinah vlagajo. Kaj NPV priča o vlagatelju? Da bo ta naložba povečala tržni delež družbe. Ne bo prinesel dobička, vendar bo okrepil stanje poslovanja.
Čista sedanja vrednost z večstopenjsko naložbeno strategijo
Naložbene strategije spreminjajo svet okoli nas. Dobro znani na to temo je znani ameriški pisatelj in poslovnež Robert Kiyosaki dejal, da tvegana ni sama naložba, ampak pomanjkanje upravljanja. Hkrati nenehno napredujoča materialna in tehnična baza vlagatelje sili v enkratne, temveč v občasne naložbe. NPV investicijskega projekta bo v tem primeru določen z naslednjo formulo (3), kjer je m število let, v katerih se bo izvajala investicijska dejavnost, I je koeficient inflacije.
Praktična uporaba formule
Očitno je izračun po formuli (4) brez uporabe pomožnih orodij precej naporna zadeva. Zato je praksa izračunavanja kazalcev donosnosti naložb z uporabo tabelskih procesorjev, ki so jih ustvarili strokovnjaki (na primer implementirani v Excelu), precej pogosta. Za oceno NPV investicijskega projekta je značilno, da je treba upoštevati več naložbenih tokov. Hkrati investitor analizira več strategij hkrati, da bi končno razjasnil tri vprašanja:
- koliko naložb je potrebnih in koliko faz;
- kje najti dodatne vire financiranja, po potrebi posojati;
- Ali predvideni dohodek presega stroške, povezane z naložbo?
Najpogostejši način - praktično izračunati realno sposobnost preživetja naložbenega projekta - je določiti parametre NPV 0 at (NPV = 0). Tabelarična oblika omogoča vlagateljem, da enostavno predstavijo različne strategije in posledično izberejo optimalno možnost za naložbeni postopek kot rezultat vlaganja, brez dodatnega časa, ne da bi zaprosili za pomoč strokovnjakov.
Uporaba Excela za določitev NPV
Kako v praksi vlagatelji napovedujejo izračune NPV v Excelu? Primer takega izračuna bo predstavljen spodaj. Metodološka podpora same možnosti določitve učinkovitosti naložbenega procesa temelji na specializirani vgrajeni funkciji NPV (). To je zapletena funkcija, ki deluje z več argumenti, značilnimi za formulo za določanje neto sedanje vrednosti. Dokažite skladnjo te funkcije:
= NPV (r; Io; C4: C11), kjer je (5) r diskontna stopnja; Io - začetna naložba
CF1: CF9 - denarni tok projekta za 8 obdobij.
|
Faza naložbenih projektov CF |
Denarni tok (tisoč rubljev) |
Popust |
Neto sedanja vrednost NPV |
|
1 |
-2000 |
10, 00% |
186, 39 tisoč rubljev |
|
2 |
800 |
||
|
3 |
1000 |
||
|
4 |
1100 |
||
|
5 |
-1840 |
||
|
6 |
520 |
||
|
7 |
840 |
||
|
8 |
1100 |
||
|
9 |
-600 |
Na splošno temelji na začetni naložbi 2, 0 milijona rubljev. in kasnejših denarnih tokov v devetih fazah naložbenega projekta in diskontne stopnje 10%, neto sedanja vrednost NPV bo 186, 39 tisoč rubljev. Dinamiko denarnih tokov lahko predstavimo v obliki naslednjega diagrama (glej diagram 1).
Diagram 1. Denarni tokovi naložbenega projekta
Tako lahko sklepamo o donosnosti in obetih naložb, prikazanih v tem primeru.
Graf čiste sedanje vrednosti
Sodobni naložbeni projekt (IP) zdaj ekonomska teorija obravnava v obliki dolgoročnega koledarskega načrta kapitalskih naložb. Za vsako njegovo časovno obdobje so značilni določeni dohodki in odhodki. Glavna postavka dohodka so prihodki od prodaje blaga in storitev, ki so glavni namen take naložbe.
Če želite sestaviti NPV-tabelo, morate razmisliti, kako se ta funkcija obnaša (pomen denarnih tokov), odvisno od argumenta - trajanja naložb različnih vrednosti NPV. Če za zgornji primer dobimo na deveti stopnji skupne vrednosti zasebnega diskontiranega dohodka v višini 185, 39 tisoč rubljev, potem, če ga omejimo na osem stopenj (recimo, prodaja podjetja), bomo dosegli NPV v višini 440, 85 tisoč rubljev. Družini - izgubili bomo (-72, 31 tisoč rubljev), šest - izguba bo postala pomembnejša (-503, 36 tisoč rubljev), pet - (-796, 89 tisoč rubljev), štiri - (-345, 60 tisoč rubljev), tri - (-405, 71 tisoč rubljev), ki se omeji na dve stopnji - (-1157, 02 tisoč rubljev). Navedena dinamika kaže, da se NPV projekta nagiba k dolgoročnemu povečanju. Po eni strani je ta naložba donosna, po drugi strani pa pričakujemo stabilen dobiček vlagateljev od približno sedme stopnje (glej graf 2).
Diagram 2. Seznam NPV
Izbira možnosti naložbenega projekta
Analiza grafikona 2 razkriva dve alternativni možnosti za možno strategijo vlagateljev. Njihovo bistvo je mogoče razlagati zelo preprosto: "Kaj izbrati - manj dobička, vendar takoj ali več, a kasneje?" Glede na časovni razpored, NPV (neto sedanja vrednost) začasno doseže pozitivno vrednost v četrti fazi investicijskega projekta, vendar ob daljši naložbeni strategiji vstopamo v fazo stabilne donosnosti.
Poleg tega ugotavljamo, da je vrednost NPV odvisna od diskontne stopnje.
Kakšna diskontna stopnja se upošteva
Ena od sestavin formul (3) in (4), s katero se izračuna NPV projekta, je določen diskontni odstotek, tako imenovana stopnja. Kaj kaže? Večinoma indeks pričakovane inflacije. V trajnostni družbi znaša 6-12%. Recimo še več: diskontna stopnja je neposredno odvisna od indeksa inflacije. Spomnimo se na dobro znano dejstvo: v državi, kjer stopnja inflacije presega 15%, naložbe postanejo nedonosne.
To imamo priložnost preizkusiti v praksi (imamo primer izračuna NPV z uporabo Excela). Spomnimo, da NPV, izračunan po diskontni stopnji 10% na deveti stopnji naložbenega projekta, znaša 186, 39 tisoč rubljev, kar kaže na dobiček in interese vlagatelja. Diskontno stopnjo v tabeli Excela zamenjajte za 15%. Kaj nam bo pokazala funkcija NPV ()? Izguba (in to na koncu ob zaključku devetstopenjskega investicijskega programa!) Znaša 32, 4 tisoč rubljev. Se bo investitor strinjal s projektom s podobno diskontno stopnjo? Sploh ne.
Če pred izračunom NPV pogojno zmanjšamo popust na 8%, se bo slika spremenila v nasprotno: neto sedanja vrednost se bo povečala na 296, 08 tisoč rubljev.
Tako se kažejo prednosti stabilnega gospodarstva z nizko inflacijo za uspešne naložbe.
Največji ruski vlagatelji in NPV
Do česa vodi uspešen obračun naložb za zmagovalne strategije? Odgovor je preprost - do uspeha! Naj vam predstavimo oceno največjih ruskih zasebnih vlagateljev glede na lansko leto. Prvo mesto zaseda Jurij Milner, solastnik skupine Mail.ru Group, ki je ustanovil sklad DTS. Uspešno investira v Facebook, Groupon Zygna. Obseg njegove naložbe je primeren sodobnemu svetu. Morda zato zaseda 35. mesto na svetovni lestvici, tako imenovani Midasov seznam.
Drugo mesto pripada Viktorju Remshyju, ki je leta 2012 sklenil sijajen posel s prodajo 49, 9% storitve Begun.
Tretje mesto zaseda Leonid Boguslavsky, solastnik približno 29 internetnih podjetij, vključno z megastorejo Ozon.ru. Kot vidite, trije največji domači zasebni vlagatelji vlagajo v internetne tehnologije, tj. Sfero nematerialne proizvodnje.
Je ta specializacija naključna? Z orodji za določanje NPV poskusite najti odgovor. Zgoraj navedeni vlagatelji zaradi posebnosti trga internetne tehnologije samodejno vstopijo na trg z nižjim popustom in povečajo svoje koristi.
