Pri opravljanju analize podjetja, katerega delnice se trgujejo na trgu, je izredno pomembno, da je mogoče hitro oceniti razmerje med sedanjo tržno ceno papirja v primerjavi z, relativno gledano, uspešnostjo te družbe. Z drugimi besedami, ali je zaloga precenjena, poštena ali podcenjena. V okviru temeljne analize obstaja celotna paleta finančnih razmerij, ki omogočajo takšno oceno.
Koeficienti likvidnosti lastniškega kapitala
Ti podatki, vključno s razmerjem P / E, prikazujejo in preoblikujejo ključne podatke o podjetju, ki jih izražajo na delnico. Ta razmerja omogočajo razumevanje, koliko celotnega prihodka, dobička, kapitala in dividend se izračuna na eno delnico tega podjetja. Ta članek se osredotoča na eno od teh orodij - razmerje P / E.
Kaj to pomeni?
Kratica P / E, ki se uporablja tudi v rusko jezikovnih virih, pomeni dobesedno "cena do zaslužka", to je dobesedno prevedeno "cena do dobička". Pogosto se uporablja bolj znana pojem tega izraza v ruščini - "večkratni dobiček". Izraz P / E razmerje se včasih uporablja za označevanje istega pomena in se uporablja tudi v ustrezni literaturi.
Kako izračunati?
Formula za izračun koeficienta P / E je naslednja:
Tržni delež / dobiček na delnico.
Pri tem je pomembno upoštevati, da dobiček ne pomeni celotnega obsega prihodka družbe, temveč čisti dobiček po izplačilu vseh davkov in dividend na prednostne delnice na eno delnico te družbe.
Pred izračunom tega razmerja je potreben vmesni izračun dobička na delnico. To razmerje običajno označimo s kratico EPS, ki pomeni "dobiček na delnico", dobesedno - "dobiček na delnico". Formula za izračun je zelo preprosta:
Čisti dobiček na delnico = (čisti dobiček po plačilu vseh davkov - dividende na prednostne delnice) / število neporavnanih delnic.
Ti kazalniki se običajno izračunajo na podlagi podatkov, pridobljenih za eno koledarsko leto, za analizo pa se upoštevajo v dinamiki v določenem časovnem obdobju. Začetne podatke za takšne izračune je mogoče dobiti iz standardnih poročil družbe, ki so objavljena v javni domeni.
Na primer, s celotnim čistim dobičkom družbe za leto 5 milijard rubljev in odsotnostjo izplačila dividend na prednostne delnice, 860.000 neporavnanih delnic na trgu in trenutno tržno ceno delnic 120.000 rubljev je mogoče izračunati razmerje P / E.
Najprej dobimo EPS: 5.000.000.000/860.000 = 5.813, 95 rubljev.
Potem je koeficient P / E = 120.000 / 5.813, 95 = 20, 6.
Kaj to pomeni?
P / E koeficient prikazuje, kako borza trenutno ocenjuje delnice družbe. V svojem bistvu ta koeficient izraža preprosto dejstvo - kolikokrat je trenutna tržna cena delnice večja od čistega dobička, ki ga ustvari ta delnica. Ali preprosto - koliko letnega dobička vsebuje cena delnice. Lahko bi podali naslednjo razlago: čez koliko let se bo naložba v to akcijo izplačala, če bodo zadeve tega podjetja potekale enako kot v letu poročanja.
Kako se lahko prijavim?
Z izračunom tega koeficienta lahko investitor oceni poštenost cene delnice v primerjavi z dobičkom, ki ga ustvari podjetje na delnico. Če je razmerje zelo pomembno, je mogoče z določeno stopnjo gotovosti ugotoviti, da so delnice tega podjetja podcenjene, in po nadaljnjem preučevanju njegovih računovodskih izkazov sprejme odločitev o nakupu delnic v pričakovanju povečanja njihove vrednosti. Prenizki kazalci lahko pomenijo nezadostno oceno, pojav tako imenovanega „mehurčka“ pri teh delnicah in nakazujejo potrebo po prodaji teh delnic, preden se pojavijo negativni trenutki na trgu.
Zgornje sklepanje je značilno za tako imenovano učinkovito borzo. Vendar pogosto neizkušeni vlagatelji delujejo ravno nasprotno, torej s poudarkom na visoki dobičkonosnosti pridobijo predvsem delnice podjetij z nizkim razmerjem P / E.
Treba je opozoriti, da imajo podjetja in podjetja različnih panog bistveno različne ravni P / E. V počasi razvijajočih se panogah, kot sta farmakologija ali ladjedelništvo, so ti kazalniki bistveno, pogosto večkrat višji, kot v dinamičnih panogah, kot so internetna industrija, komunikacije in številne druge. Zelo pomembna je tudi kapitalska intenzivnost industrije. Zato je pogosto nesmiselno primerjati ta kazalnik za različna podjetja. Da bi povečali natančnost analize, se koeficient P / E izračuna ne le za zaloge posameznih podjetij, temveč tudi za celotne sektorje nacionalnega gospodarstva, kar daje dodatno priložnost za določitev vrste "vodilnih ljudi" v vsaki panogi z ustrezno osnovo za analizo. Kazalnik „večkratnega dobička“ se izračuna podobno za indekse delnic, ki so povprečno stanje na borzi v določeni državi.
Matematična interpretacija
Formula izračuna je količnik delitve, pri čemer je cena delnice v števcu in donosnost delnice v imenovalcu. Tako je, če je števec stabilen, torej cena zaloge ne narašča in imenovalec, ki odraža dobičkonosnost, nenehno raste, koeficient pade. Ob takem razvoju dogodkov je očitno, da ta zaloga podcenjuje trg. Tudi obratno je. Zato je pri izvedbi analize izjemno pomembno preučiti vedenje koeficienta P / E v dinamiki, ki nam omogoča, da ocenimo in ekstrapoliramo prihodnjo ceno določene zaloge.
Interpretacija gospodinjstev
Pravzaprav je ta koeficient zaradi lažjega razumevanja mogoče poljubno opisati kot razmerje med trenutno tržno ceno najetega stanovanja in letno najemnino zanjo. Če stanovanje stane 15 milijonov rubljev, letna najemnina pa 720 tisoč rubljev, potem bo koeficient 20, 8 (15.000 / 720). Kar pomeni, da bodo stroški stanovanja v celoti poplačali denarni tok z najemom za 20, 8 let.
Koeficienti pomanjkljivosti
Poleg že omenjenih industrijskih razlik ima razmerje med P / E zalog tudi številne pomanjkljivosti. Najprej je treba upoštevati, da je eden glavnih kazalcev, ki se uporabljajo za njegovo izračunavanje, in sicer dobiček, podvržen nekaterim, vendar povsem zakonitim manipuliranjem. To je mogoče storiti zaradi dejstva, da je dobiček razlika med prihodki, katerih velikost je težko izkriviti, in stroški, katerih odpis in odsev v računovodstvu so zelo raznoliki. Podcenjevanje dobička za optimizacijo davkov je dokaj pogost pojav v vseh sektorjih in državah. Negativni koeficient P / E nastane, ko se v poročevalnem obdobju namesto čistega dobička pojavi čista izguba. Vendar je za nova obetavna podjetja to precej pogost pojav. V tem primeru je analiza tega instrumenta preprosto nemogoča, saj lahko vlagatelja zmede. Kazalnik je neučinkovit tudi v primerih predčasne likvidacije družbe, ki jo spremlja prodaja premoženja in zaprtje vseh dolgov podjetja. Najpomembnejša pomanjkljivost razmerja P / E je ta, da odraža preteklost, vse vlagatelje pa zanima predvsem prihodnost. Vendar je ta pomanjkljivost brez izjeme lastna vsem kazalnikom.
Spremenjeno razmerje
Koeficient večkratnega dobička je več, zato morate biti previdni, ko jih analizirate za različna podjetja. Razlike so predvsem v uporabi različnih kazalnikov donosnosti. Za izračun je najpogosteje uporabljen dobiček, ki ga je podjetje prejelo v zadnjem proračunskem letu. Vendar se pogosto namesto tega lahko uporabi napovedani dobiček, koeficient se imenuje "perspektivno razmerje P / E" ali napovedni koeficient. Uporablja se lahko tudi tako imenovani „drsni“ koeficient, pri katerem se upoštevajo četrtletni podatki o podjetju. Najbolj "napreden" med spremenjenimi razmerji P / E je CAPE (ciklično prilagojeno razmerje P / E) ali v ruščini: "ciklično zmanjšano razmerje, večkratno od dobička". Ta koeficient se izračuna na podlagi desetletnega drsečega povprečja, diskontiranega po stopnji inflacije za to obdobje. Njegova uporaba vam omogoča, da "izravnate" naključne skoke dobička podjetja ali cene delnic na trgu. Izračun je precej zamuden, vendar obstajajo ustrezni kalkulatorji v javni domeni.
Globalna borza
Ker ima skoraj vsaka država svoj delniški trg, je nesmiselno poskušati pokriti ogromno, torej navesti vrednosti deleža delnic P / E za posamezne družbe, ki štejejo na desetine milijonov. Mnogo bolj zanimivo je oceniti dinamiko P / E za borzne indekse, ki vam omogočajo, da določite določene napovedi glede možnih smeri nadaljnjega gibanja na trgu.
Spodaj je graf koeficienta P / E za S&P500, ki je integrirana ocena za 500 največjih podjetij za nazaj.
Izredno visoke vrednosti kazalnika „večkratni dobiček“ skoraj vedno vodijo v še eno finančno krizo. Trenutno je "povprečna temperatura v bolnišnici" v območju 20-21, kar je precej visoko, vendar ni kritično. Iz grafa je razvidno tudi, koliko se lahko cene delnic poberejo po razbijanju "mehurčkov" na trgu. Če je bil zdaj in na samem začetku poti, torej konec 19. stoletja, kazalnik na območju 20, potem je med Veliko depresijo dosegel 4, torej je cena delnic v povprečju znašala le štiri letne dobičke podjetij. Na vrhuncu delniških mehurčkov so se cene delnic v povprečju povzpele do 45 letnih dobičkov na delnico. Opazno je, da se je sčasoma trg začel odzivati na neustrezno povišanje cen delnic. V začetku prejšnjega stoletja se je recesija začela s koeficientom P / E 26, kasneje pri 34 in nazadnje šele pri 45.
Ruska podjetja
P / E razmerja ruskih zalog najdete v naslednji tabeli:
| Ime podjetja | Kapital milijarde rubljev |
Koeficientna vrednost P / e |
| Rosneft | 4871 | 21.9 |
| LUKOIL | 4236 | 10.6 |
| Gazprom | 3639 | 5.1 |
| NOVATEK | 3280 | 20.9 |
| Gazpromneft | 1835 | 7.3 |
| Nornickel | 1815 | 14.2 |
| Severstal | 872 | 8.6 |
| Yandex | 659 | 42.9 |
| Sistem AFC | 78 | 19, 0 |
| Aeroflot | 113 | 4.9 |
| KamAZ | 41 | 12, 2 |
| M-video | 73 | 10.5 |
Kot je razvidno iz zgornjih podatkov, lahko sklepamo, da je precejšnje število ruskih podjetij podcenjeno. Koeficienti P / E se bistveno razlikujejo glede na panogo, v kateri podjetje posluje, in so nekoliko podcenjeni glede na trenutno globalno raven vrednosti P / E v regiji 20.
Glavna ruska podjetja
Danes se največja kapitalizacija v Rusiji ponaša z dvema podjetjema. To je delniška družba Gazprom in banka številka ena pri nas - Sberbank. Na moskovskih borzah je promet z delnicami teh dveh podjetij več kot polovica celotnega prometa trgovalnih površin. P / E razmerje Sberbank s skupno kapitalizacijo, po zadnjih podatkih letnega poročanja v višini 4, 2 trilijona rubljev, je 5, 8. Relativno gledano se naložbe v delnice te banke izplačajo v 5, 8 letih. Konec leta 2018 ima po resnem padcu cen ta koeficient okrog 8, kar je še vedno precej nizek kazalnik. Druge banke, ki se večkrat razlikujejo od Sberbank, imajo višje vrednosti. Na primer, Vneshtorgbank - 8, 2, in Rosbank - 9, 2. Gazpromovo razmerje med P / E, do nedavnega prvo številka ena na ruski borzi, je trenutno 5, 1. To je tudi precej nizek kazalnik, zlasti v primerjavi z drugimi podjetji v tej panogi. Rosneft in NOVATEK imata vrednosti koeficienta nad 20, LUKOIL pa nad 10.
